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交通运输风险机会并存荐股较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

交通运输:风险机会并存 荐 股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

201 年客运增长稳定201 年月中国民航实现旅客周转量474 .7亿人公里,同比增长12.9%,其中国内、港澳地区、国际航线分别增长12. %、6%、15.7%。前10月客座率81.9%,同比去年提高2.2%。货运方面,实现货运周转量1 7.9亿吨公里,同比增长 .1%,其中国内、港澳地区、国际航线分别增长6.5%、-2.9%、1. %。

国内航线—预计需求弱平衡,票价有望前低后高201 年受经济增速下降以及限制三公支出的影响,公商务需求减少,我们并不预期2014年公务需求复苏,但受益于今年的低基数,预计下行空间小。探亲旅游需求平稳增长,以及高铁分流的衰减,都有助于明年需求的稳定增长。

由于经济增速下降以及公务需求下滑,扣除营改增的影响后,201 年票价下滑5%左右。2014年国内航线需求稳定,客座率有望保持80%左右的高水平。

预计一季度票价仍然低迷,但全年票价走势有望呈现前低后高。

国际航线—美线增长仍可乐观,期待欧日带来惊喜美国经济的稳定复苏,国际航线需求2014年有望持续增长。201 年欧洲航线出境旅客增长较快,但入境旅客下滑。根据国信宏观的判断,欧元区2014年经济温和增长,GDP增速有望由负转正,欧洲入境旅客将实现正增长。日元的大幅贬值对出口型的日本经济构成重要支撑,但地缘政治带来不确定性。

因此,我们认为美线增长仍可乐观,欧日航线能否带来惊喜有待观察。

行业供需维持弱平衡根据国信宏观的预目前整体行业受到宏观经济的影响计,2014年GDP增速7.5%,假设1.5的弹性系数,推算2014年国内航线需求增长11. %;预计国际航线需求地方各级政府预算安排应由同级人民代表大会审议并通过。地方政府以将来的部分财政收入作为担保增长15%左右,需求总体增长12%。预计三大航2014年的静态运力增长11.2%,考虑其他航空公司,行业整体运力增长12%左右,供需基本均衡。

估值底部但景气变动方向未定,维持“谨慎推荐”自从2012用工回暖年7月我们下调航空评级以来,行业指数股价下跌了 0%左右。

目前行业估值接近历史底部,但是供求的弱平衡以及公商务复苏的不确定性,令我们维持行业“谨慎推荐”评级。

继续维持中国国航、南方航空和东方航空的“谨慎推荐”评级。其中国航的主业利润相对稳定,且市净率低于1倍,风险相对较低。

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